Vivendi is niet langer het conglomeraat dat investeerders twee jaar geleden kenden. Sinds de splitsing eind 2024 is het beursgenoteerde perimeter ingrijpend veranderd: de uitgeefactiviteiten zijn uit de groep gehaald, en het aandeel Vivendi vertegenwoordigt nu een structuur die dicht bij een media- en cashholding ligt. Voor wie overweegt dit aandeel in 2024 te kopen, is het begrijpen van dit nieuwe perimeter de eerste reflex die men moet hebben voordat men een beslissing neemt.
Nieuw perimeter van Vivendi na de splitsing: wat het aandeel echt vertegenwoordigt
Stel je voor dat je een appartement koopt in een gebouw. Als de eigenaar ondertussen twee verdiepingen verkoopt, verandert de waarde van jouw lot, ook al blijft het adres hetzelfde. Dit is precies wat er met Vivendi is gebeurd.
Aanvullende lectuur : Marionnaud of Nocibé: Waar vind je de parfums voor de beste prijzen in 2024?
Met de oprichting van Louis Hachette Group zijn de uitgeefactiviteiten (Hachette Livre, Lagardère) uit het beursgenoteerde perimeter gehaald. Vivendi behoudt voornamelijk Canal+ en residuele participaties van holdingtype. De analisten die nog steeds spreken van een “diversified media group” beschrijven een Vivendi die niet meer bestaat.
Voordat je de strategieën voor investeren in Vivendi verkent, moet je deze realiteit accepteren: je investeert niet in een conglomeraat, maar in een heringerichte holding waarvan de waardering grotendeels afhankelijk is van Canal+ en het beheer van de beschikbare cash.
Aanrader : Alles wat je moet weten over het salaris van een trader in Frankrijk: cijfers en vooruitzichten 2024
Deze onderscheiding heeft een directe consequentie voor de prijs. De markt past doorgaans een holdingkorting toe op dit type structuur, wat betekent dat de som der delen meer waard is dan de beurskoers. Voor een geduldige investeerder kan deze korting een kans zijn. Voor een gehaaste investeerder kan het een valstrik worden.
Aandeleninkoop Vivendi: de hefboom die weinig investeerders in de gaten houden
Wanneer een bedrijf zijn eigen aandelen terugkoopt, vermindert het aantal uitstaande aandelen. Elk overgebleven aandeel vertegenwoordigt dan een groter deel van de taart. Het is een eenvoudig mechanisme, maar de effecten worden vaak onderschat.
Vivendi heeft zijn aandeleninkoopprogramma’s sinds de splitsing van UMG en de geleidelijke verlaging van het dividend geïntensiveerd. Deze verschuiving weerspiegelt een verandering in filosofie: de groep geeft nu de voorkeur aan een logica van totaal rendement in plaats van alleen uitgekeerd dividend.
Waarom is deze keuze belangrijk voor jou? Omdat de meeste artikelen over Vivendi zich richten op het dividend per aandeel, dat de laatste jaren aanzienlijk is gedaald. Het dividend voor 2024 bedraagt 0,04 euro per aandeel, tegenover 0,25 euro in 2023. Op zichzelf genomen ontmoedigt dit cijfer. In de context van een massale aandeleninkoop krijgt het een andere betekenis.
Wat de aandeleninkoop concreet verandert
- De vermindering van de vrije verhandelbaarheid ondersteunt mechanisch de koers, alle andere dingen gelijk, door het aanbod van beschikbare aandelen op de markt te verminderen
- Elk aandeel dat in portefeuille wordt gehouden, wint aan relatieve waarde binnen het bedrijf, wat je blootstelling aan toekomstige resultaten vergroot zonder een euro extra uit te geven
- De inkoop creëert een optie voor een toekomstige kapitaaloperatie (overname, delisting), een scenario dat regelmatig wordt genoemd rond de Bolloré-groep
Een investeerder die zich uitsluitend richt op het dividendrendement, zal deze dynamiek missen.
Canal+ internationaal: de strategische motor van het heringerichte Vivendi
Canal+ is niet langer alleen de Franse betaalzender die je ouders kennen. De internationale groei, met name in Afrika, vormt de belangrijkste waardecreatie voor de groep.
Heb je al opgemerkt dat streamingplatforms strijden om markten buiten Europa en Noord-Amerika te veroveren? Canal+ heeft hier een voorsprong genomen, met een groeiende abonneebasis in gebieden waar de concurrentie van Netflix of Disney+ minder intens is.
Internationaal Canal+ vertegenwoordigt de belangrijkste katalysator voor herwaardering van het aandeel Vivendi in de komende jaren. Als de groei van het aantal abonnees aanhoudt, zal de markt deze waarde uiteindelijk in de koers integreren. Als het vertraagt, kan de holdingkorting aanhouden.
Letpunten over Canal+
De opmars op internationaal niveau garandeert niets. De kosten voor het verwerven van content stijgen overal, en de winstgevendheid op opkomende markten blijft volatieler dan op de Franse markt. Het belangrijkste risico blijft de compressie van de marges tegenover beter gefinancierde concurrenten.
Een investeerder die in Vivendi stapt, moet bij elke publicatie van resultaten twee indicatoren in de gaten houden: het aantal Canal+ abonnees buiten Frankrijk en de evolutie van de gemiddelde kosten per abonnee.
Investeren in Vivendi via een PEA: fiscaliteit en geschiktheid
Vivendi is een aandeel dat in aanmerking komt voor een PEA, wat het een interessant voertuig maakt voor particuliere investeerders in Frankrijk. Het voordeel is concreet: na vijf jaar bezit zijn de meerwaarden alleen onderworpen aan sociale heffingen, zonder inkomstenbelasting.
Voor een aandeel waarvan de thesis berust op geduld (holdingkorting, aandeleninkoop, groei van Canal+ internationaal), is de PEA de meest coherente enveloppe. Het fiscale kader beloont precies de lange horizon die overeenkomt met dit investeringsprofiel.
Let op een vaak verwaarloosd punt: na de splitsing hebben aandeelhouders aandelen van de nieuwe entiteiten ontvangen. Afhankelijk van je broker kunnen deze aandelen in een gewone effectenrekening zijn ondergebracht en niet in de PEA. Controleer de exacte samenstelling van je portefeuille.
Aandeelhoudersstructuur Vivendi: het gewicht van Bolloré in de vergelijking
De Bolloré-groep is de belangrijkste aandeelhouder van Vivendi. Deze concentratie van kapitaal stuurt de strategische beslissingen, van het dividendbeleid tot herstructureringsoperaties.
Voor een minderheidsaandeelhouder betekent dit twee dingen. Enerzijds zijn de belangrijke beslissingen (splitsing, inkoop, verkoop van activa) grotendeels voorspelbaar, omdat ze de patrimoniale logica van Bolloré volgen. Anderzijds kan de minderheidsbelang afwijken van het meerderheidsbelang, met name wat betreft de timing en prijs van eventuele uittredingsoperaties.
De splitsing eind 2024, goedgekeurd op de algemene vergadering ondanks de tegenstand van sommige minderheidsaandeelhouders, illustreert deze spanning. Bolloré heeft zijn zin gekregen over het gekozen schema. Een investeerder die in het aandeel stapt, accepteert impliciet deze geconcentreerde governance.
Het aandeel Vivendi richt zich op een investeringsprofiel dat de complexiteit van een veranderende holding, de volatiliteit die samenhangt met de beslissingen van een dominante referentieaandeelhouder, en een rendement dat zich over meerdere jaren opbouwt in plaats van op een kwartaaldividend, accepteert. De vraag die je jezelf moet stellen is niet “Zal Vivendi stijgen?”, maar “Begrijp ik wat ik bezit en waarom ik het bezit?”.